拉卡拉 收购

作为国内首家上市的支付机构，拉卡拉POS交出了一份令人羡慕的年报，净利润超8亿元，但随后的相关收购引发市场质疑。

拉卡拉POS机的金融野心到底有多大？其相关收购背后的逻辑是什么？本文Sack研究院将根据拉卡拉 POS机的招股书和年报，从内部梳理出其中的金钱豹。

支付巨头的诞生

拉卡拉 POS机是国内首批获得牌照的第三方支付公司之一，也是国内领先的金融科技公司。其前身乾坤时代成立于2005年1月，由有道创投、孙陶然、雷军共同投资100万元

2011年5月，拉卡拉成为央行首批发放的27张“支付业务牌照”之一，获得了票据托收、网络支付、电视支付、预付卡受理等全国业务牌照。

2012年，拉卡拉开始进军国内银行卡收单行业。

2014年以来，拉卡拉陆续研发出MPOS、智能POS、超级收银等创新产品。

2015年8月，拉卡拉成立股份公司。截至2020年4月，拉卡拉手机集采宝和拉卡拉的股东情况如下:

联想控股是拉卡拉POS机的第一大股东，持股比例为28.24%。公司无实际控制人。法定代表人孙陶然，与一致行动人孙浩然持有11.8%的股份。

拉卡拉的POS机在股份制改造前已经出现经营亏损。招股书显示，2013年和2014年，公司亏损分别达到-12681.03万元和-19694.7万元。截至2015年6月，公司未分配利润为-4.77亿元。对此，拉卡拉POS机在经营风险中明确表示“公司设立为股份公司时存在损失无法弥补的风险”。2015年后，拉卡拉POS机进入持续盈利阶段:

从亏损到盈利，拉卡拉将其归因于收单业务:从2014年开始，拉卡拉利用行业监管引发企业收单市场变化的窗口期，收单商户规模不断扩大市场份额。2014年业务快速增长，从19万增长到117万，规模效应逐渐显现。

从2015年下半年开始，拉卡拉尝试通过自有资金拓展增值业务，进入信贷。信贷业务主要以拉卡拉自主研发的拉卡拉APP为用户入口。拉卡拉为信贷用户进行风险评估。“替你还款”、“易分期”、“员工贷”等产品适合小微企业主。并向个人提供消费信贷和其他服务。

2016年，拉卡拉POS集团成立了金融科技平台拉卡拉金融，涵盖信贷、保理、融资租赁等领域。

2016年第四季度，拉卡拉的上市实体剥离了小额信贷和其他业务。

扩展金融业务地图

1.支付服务

拉卡拉 POS机以支付起家，主营业务是为小微企业提供收单服务，为个人用户提供支付服务。是第三方支付服务。核心盈利模式是为商户提供收单服务。个人提供有偿服务。

年报显示，拉卡拉POS主要业务涵盖支付业务、科技业务和跨境业务三大领域:

在营收快速增长的背后，各业务板块的具体表现也出现了分化。结合招股书和年报，我们整理了2016年以来拉卡拉的毛费率数据:

支付业务仍占拉卡拉 POS收入的绝大部分，但收单、个人支付等细分市场进一步分化。2016-2018年三年间，拉卡拉POS机收单业务总量增长，但毛费率快速下降；除收购之外的其他业务毛费率整体呈上升趋势。

除了主营业务的毛费率下降，拉卡拉POS机的主营业务也受到合规的困扰。2019年1月，拉卡拉湖北分行因违反银行卡收单业务规定，被中国人民银行武汉分行罚款5.2万元；2019年7月央行支付牌照换发期间，拉卡拉在收单地区丢掉了浙江宁波。早在2016年3月，拉卡拉宁波分行就因未执行专项实名登记制度，被央行责令暂停宁波地区银行卡收单业务一年。

2.金融地图

在准备上市之前，拉卡拉 POS机一直在规划金融版图的布局。招股书反映了拉卡拉POS机在处理非主营金融成长业务，尤其是资金密集型的小额贷款时的纠结心态。一方面，拉卡拉POS主动与蚂蚁金服、JD.com等互金巨头在“主要竞争对手”上展开竞争，提出“商户不再局限于单一的收单业务，而是要求收单机构提供支持。服务。综合金融服务”显示了他对综合金融集团的向往；“另一方面，拉卡拉 POS机担心未采取防范措施。”其发展面临未来监管政策的不确定性。”

截至目前，拉卡拉POS机及其拆分前的实体已涉及银行、保险、证券等金融领域:

支付方式:拉卡拉 POS机主营业务，2011年取得牌照。

一清:2017年8月，拉卡拉向一清公司投资0.9%。

证券:2019年6月，拉卡拉与联想控股合资成立连欣证券。据公司董事会秘书今年3月透露，连欣证券正在办理监管部门的审批手续。

保险:2019年9月，拉卡拉以8000万元收购大树保险经纪有限公司。值得一提的是，此前的招股书中提到，北京大树保理经纪有限公司是拉卡拉网络科技有限公司的并表控股子公司，但工商界并未查到大树保理经纪公司的名称。信息。

基金:考拉基金是拉卡拉集团旗下的产业基金，初始规模10亿人民币。创始合伙人包括拉卡拉的法定代表人孙陶然。今年2月，拉卡拉宣布北京考拉鲲鹏的定向增发已经备案。此前，2016年，拉卡拉金融推出了基金理财平台——基金超市。

银行:年报显示，拉卡拉POS机关联方包括包头农商银行。据媒体2016年报道，拉卡拉POS战略投资包头农商行。持股比例未披露，金额约2亿元。

消费金融:作为中邮消费金融(成立于2015年)的小股东之一，拉卡拉持股1.67%。

小贷:北京拉卡拉小贷成立于2015年6月，广州拉卡拉小贷成立于2016年4月，重庆拉卡拉小贷成立于2017年5月。

融资担保:作为拉卡拉 POS支付的全资子公司，广州拉卡拉普惠融资担保有限公司成立于2020年1月，注册资本2亿元。其经营范围包括融资担保业务。

征信:考拉征信成立于2014年4月。是央行首批注册开展企业征信业务、批准个人征信业务的八家机构之一。持有白航信贷8%的股份。

其他领域包括但不限于保理、融资租赁、众筹。

争取独立:拉卡拉和西藏考拉

近年来，只要是具有“互联网”基因的龙头机构，想要在金融领域有所建树，必然会涉足电商巨头、外卖巨头、搭便车的布局整合。-欢呼吧，巨人。

相比于纷纷离职的跨界潮人，自有资金背景的拉卡拉在上市时显得十分谨慎。互联网金融曾经给一些上市公司带来了光明，但几年后，公司陷入了泥潭。2016年，在计划上市之前，拉卡拉就开始准备剥离措施。招股书显示，小贷、众筹、影视等10家子公司被拉卡拉列为“增值金融服务”。由于发展带来的不确定性，公司决定剥离，交易价格为14.44亿元。自2016年10月至2016年12月，以下10家公司已先后完成变更及相应审批手续:

剥离的对象，西藏考拉，定义为拉卡拉POS机被剥离子公司的交易对手。工商资料显示，西藏考拉的三大股东分别是联想控股、孙陶然和西藏那顺，持股比例分别为51%、33%和16%。

进一步阐述了剥离的必要性:

分拆公司涉及的小贷等业务不同于企业收单、个人支付等第三方支付业务，难以形成合力推动整体发展；分拆公司中的北京拉卡拉小贷业务属于资金密集型业务…本次通过转让其持有的全部股份进行分拆业务，有利于发行人进一步专注于第三方主营业务中支付业务的发展，符合全体股东的利益，具有商业合理性。

虽然公司一再强调“独立”，但市场似乎并不买账。2019年11月20日，拉卡拉POS机股价(。SZ)暴跌至跌停，市值蒸发约20亿元。背后的导火索是考拉征信被查。此外，上市公司如玄寂信息、数字智能科技、Thors和蓝色光标也受到影响。

不可能拿到子公司的全部利润，却在风险时刻连带亏损，仿佛是全损不旺。这样的“独立”可能会为几个月后的相关收购打下基础。

相关收购的意图是什么？

不管你怎么宣布独立，毫无疑问，拉卡拉已经为旗下公司上市前的准备工作背书了。为了摆脱这一步，拉卡拉采取了担保、回购等多种措施。招股说明书记载以下内容:

“独立”后的拉卡拉 POS机小贷公司，依然呈现出与拉卡拉的重要交集。2019年，广州拉卡拉小贷和北京拉卡拉小贷在相关销售商品/提供服务和相关租赁方面处于领先地位。其中关联交易金额为6045万元和2051.7万元。

4月9日，拉卡拉发布公告称，拟以19.9亿元收购西藏考拉持有的广州中盈荣威智能科技有限公司100%股权，拟以2.7亿元收购公司关联方深圳中盈荣威科技有限公司100%股权。

在4月14日深交所关注函回复公告中，拉卡拉表示，“本次收购将极大提升公司金融科技能力，充分发挥金融科技与支付科技、电子商务科技与业务信息化的协同效应，全面赋能中小微商经营。”

对于拉卡拉收购POS机，Sack研究院认为有多方面的推动因素，包括毛费率逐渐下降，主营收入单一业务瓶颈；并看好小贷等“增值”业务。今年以来，广东等地陆续出台针对小贷行业的宽松政策，被视为短期利好小额贷款公司。根据回复公告，广州中盈和深圳中盈均表现出良好的盈利能力:

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如果你想戴上王冠，你必须承受它的重量。如果你想拥有一朵玫瑰，你必须忍受它的痛苦。

金融增值服务重回拉卡拉的怀抱，用脚投票的市场给出了积极的反馈。到4月16日晚，记者发稿前，拉卡拉已经取得三连胜。